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商量员：邓文慧/郑薇/李英事件

2024年11月12日，公司发布双11战报，2024年双11时候可复好意思线上全渠说念全周期GMV同比增长80%，可丽金线上全渠说念全周期GMV同比增长150%+。

2024年12月5日，国度药品监督措置局医疗器械本领审评中心（CMDE）发布《医疗器械优先审批央求审核服从公示（2024年第17号）》，巨子生物讲演的“打针用重组胶原卵白填充剂”获医疗器械优先审批。

2024年12月17日，巨子生物取得骨建造材料III类医疗器械注册证（注册证编号：国械注准20243172566）。

可复好意思高势能延续，可丽金周折后再启航

可复好意思：2024年双11时候，可复好意思品牌线上全渠说念GMV同比增长80%+；胶原棒/重组胶原卵白敷料两大单品在细分界限龙头地位踏实，焦点面霜新品崭露头角，医疗器械/胶原修护系列/焦点系列/纪律系列/吨吨系列等五大系列化居品矩阵成型；2025年胶原棒势头延续+医用敷料肃穆+焦点面霜份额缓助+第二梯队水乳居品培育，可复好意思品牌高成长有望延续。

可丽金：2024年双11时候，可丽金线上全渠说念全周期GMV同比增长150%+，历经2023年周折，2024年菲林系列带动下线上公域渠说念高速增长，菲林面霜+菲林眼霜+胶原大膜王+嘭嘭次抛等大单品在细分品类名次逾越，后续居品与渠说念结构优化劣品牌改善趋势有望延续。

医疗器械合规化加快，期待医好意思居品管线落地由于公司讲演的“打针用重组胶原卵白填充剂”属于“列入国度重心研发规划的医疗器械”，2024年12月5日取得国度药监局医疗器械优先审批；12月17日公司取得骨建造材料III类医疗器械注册证，该复合材料既能快速塑形不塌陷起到撑握作用，又具有指点骨再生的高效建造作用；2024年公司医疗器械合规化进度加快，期待2025年医好意思居品管线不竭落地。

妆品业务结构优化，医疗器械合规化加快，督察“买入”评级磋议到公司双11时候亮眼施展，咱们预测公司2024-2026年收入辨认为53.11/66.49/80.69亿元，对应增速辨认为50.7%/25.2%/21.4%；归母净利润辨认为20.37/24.65/30.14亿元，对应增速辨认为40.3%/21.0%/22.3%；EPS辨认为1.98/2.40/2.93元/股，对应3年复合增速为27.6%。按2025年1月10日收盘价，2024-2025年PE辨认为23x/19x，督察“买入”评级。

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