大路无形我有型。

文｜王涛

裁剪｜吾东谈主

时隔半年，大路无形我有型（段永平）又捐赠了一笔茅台股票。

据了解，5月27日的江西安福县政府官微“好意思好安福”发布讯息，默示段永平已向安福县慈善会无偿捐赠所持贵州茅台股票，系数一万股，用于专项复古安福教化工作发展。

5月29日收盘，贵州茅台收报1326元/股涨3.92%，也等于说段永平的这批捐赠折合市值约1326万元。

有真理的是，此次是段永平第二次捐出茅台股票。客岁11月时，段永平以父母的口头建设教化专项基金，向江西水利电力大学捐赠1万股贵州茅台股票，那时段永平还在酬酢媒体上跟网友默示：“他们（江西水利电力大学）每年花分竖立好。市值仅仅暂时的。”

值得一提的是，此次算是段永平这几天第二次出圈。昨天，港交所信息剖释，段永平通过他已毕的H&H International Investment, LLC，一举将泡泡玛特的持股比例推到了5.69%，持仓市值超110亿港元，成为公司第二大推进。

回顾几年前，他还默示看不懂泡泡玛特，但本年作风须臾180度转弯。卖掉了我方手捏多年的神华金钱重仓、入坑泡泡玛特。更搞笑的是，这个六十五岁的男东谈主把头像换成了一桌子的泡泡玛特。

一笔捐赠，一波重仓，每个操作都是段Sir投资理念的真实写真。

再捐一万股茅台

5月26日，“安福县段永平教化专项基金”捐赠庆典在南昌举行。也等于在这个捐赠庆典上，段永平向安福县慈善会无偿捐赠所持贵州茅台酒股份有限公司股票1万股，专项复古安福教化工作发展。

据媒体报谈，段永平此次捐赠的1万股贵州茅台股票将作为“安福县段永平教化专项基金”历久保留基金，以股票年度分成、股息等派生权利作为专项基金可使用资金，不息、踏实、历久助力安福教化提质、励教奖学、助学育才。

事实上，这也不是段Sir第一次捐赠茅台股票了。

客岁11月时，段永平就向江西水利电力大学教化发展基金会无偿捐赠其持有的贵州茅台股票壹万股，那时是以父母的口头建设教化专项基金。

与此次的捐赠换取的点是，那时的段永平也通过其雪球账号发文回复：“其实仅仅1万股茅台，他们每年花分竖立好。市值仅仅暂时的。”

从2023年起，贵州茅台就如故在年内奉行年度分成和中期分成。而字据贵州茅台2025年年度利润分派决议剖释，该年度每股拟派发含税现款红利27.993元，这意味着段永平捐出的股票将产生近28万元的收益，与此同期，贵州茅台已说明，2026年度中期分成金额，上限将不跳跃该公司本年上半年的归母净利润。

两笔对于茅台的捐赠，段永平的提倡都是每年花分成即可，其实这亦然再白酒股票不息波动下行的景色下从侧面说明了段永平对茅台股票的看好。

之前在与投资者的互动中，段永平就屡次深默示了看好茅台的核情愫由。比如对于市集大量担忧的 “需求天花板” 问题，段永平在4月18日回复称：“中国有至少四亿多家庭。1/4家庭一年一瓶茅台都不够卖，还不算常常喝茅台的东谈主们。” 他还特等招供茅台平台的价值，认为其透彻经管了往日困扰茅台多年的渠谈乱象和假酒问题，默示 “专家看几年吧，我以为公司最近作念的事情还蛮对路的”。

而对于这么的言论还有好多，比如对于茅台估值有网友默示即使按悲不雅假定策画，茅台内在价值也远高于面前1400元左右的市集价钱，困惑于“市集先生”为何给出这么的报价。

段永平为此提供了一个略显概述的念念考框架：“假定茅台异日20年的年利润都是不涨不跌的，你的闲钱是欢然存银行照旧买茅台？固然这个假定好像率会是错的，仅仅想概述一个成见来匡助念念考辛劳。”

还有这个月早些的工夫，针对网友在持仓茅台产生困惑的言论回复默示，只盯着买家给的报价“提倡照旧早早卖了吧”，同期还称“买股票等于买公司”委果融会的东谈主并未几。另外5月7日，段永平还明确默示已买入贵州茅台，当日贵州茅台收盘价为1403元/股。

是以从多个方面不错看出，“大路无形”先生是出名的i茅用户。

重仓泡泡玛特

要是说段永平的i茅是一直以来都有的，那i泡/i宁等于这一年的路转粉。

对于这段人缘，要从客岁的8月驱动提及。那时恰是泡泡玛特港股三姐妹的名声响亮之时，那时有投资者把它比作新一代的茅台。

然则段Sir的回答则泼了盆冷水，他以为泡泡玛特的产物和首创东谈主都很有真理，作念到面前这么很结巴易，但他看不懂，不知谈十年之后会是什么格式。

他作念了一个类比：泡泡玛特这类潮玩会不会像当年的电子宠物和魔方相通只火那一阵子。而秉持着看不懂就不碰的严慎理念，段永平到12月时还发表了看不懂，不投资的言论。还玩弄谈我方可能过了能看懂泡泡玛特的年岁。

转动发生在泡泡玛特那份财报砸出来之后。2025年泡泡玛特收入371.2亿元，同比涨了184.7%；净利润130.1亿元，同比涨了293.3%。光LABUBU阿谁IP系列一年就干到141.61亿。更要命的是，这家公司早就不仅仅专家印象里阿谁盲盒公司了，2025年毛绒玩物头一趟成了收入第一的品类，一年187.1亿元，同比暴涨560.6%。

4月9日，一句名形势出身了——“我的泡泡玛特保障公司负责开张了”。这是他的黑话，所谓开保障公司，等于卖出看跌期权（卖put）。

律例等于股价不跌破约订价，他白赚一笔保费；真跌破了，他就乖乖按约订价把股票接下来。这套打发他在腾讯、苹果上都玩过，2024年卖腾讯put的工夫他就说，不外又开了间保障公司，赚点保费辛劳。

然后，对于和泡泡马特的爱恨情仇透彻到热潮阶段。5月7日，他晓谕把攥了十几年的“压舱石”中国神华全清了，钱一股脑换进泡泡玛特。就在团结天，他还说，今天也买了点茅台，你看，又是茅台。

然后等于港交所知道易的数据曝了出来：段永平在5月25日通过旗下H&H International Investment，以均价150港元买入982.32万股泡泡玛特，砸了约14.7亿港元，持股比例触发5%举牌线、升到5.69%，负责坐上第二大推进的位子，把蓝本的二推进挤了下去。算上一致活动东谈主，共计持有约7637万股，对应市值百亿港元这个量级。

值得一提的是，事情发生到今天，泡泡玛特收盘报收176港元，又涨了8％。愉快一算，段sir特出于一天赚了10亿港元。

从1月的“不懂不碰”，到5月当上二推进，前后也就四五个月。有网友问他，王宁是不是像乔布斯那样“既是报时东谈主又是造钟东谈主”，段永平5月底回得特出干脆：王宁对我方产物的融会和追求，跟乔布斯是一个级别的，至少将来会是；论对营业的融会，可能比乔布斯还强那么少许点。

能不可随着老段抄底？

口头上一个按住不动、一个急着换仓，看着像八竿子打不着的两回事，骨子里其实是团结套逻辑。

绕来绕去，照旧那句“市值仅仅暂时的”。捐出去的茅台，他眼里根柢不是阿谁会跳来跳去的市值，而是每年稳稳吐出来的分成;买进来的泡泡玛特，他赌的也不是LABUBU来岁还火不火，而是这家公司能不可从一个卖盲盒的，长成一个委果的IP平台。

说白了，两笔账他拿来量的都是团结个东西——历久的现款流、生意能不可一直走下去，而不是股价今天蹦到了哪儿。

这套“看长不看短”，落到操作上，就成了他阿谁有点反学问的换仓逻辑。段永平兜里险些不留现款，自称“满仓主义者”，那加仓的钱从哪儿来？

从比拟里来。他卖掉攥了十几年的中国神华去换泡泡玛特，骨子等于一王人契机资本的算术题，神华是独一票，现款流稳、分成高，可他得算明白，泡泡玛特将来的预期答复要明白压过神华，这一换才合算。

这跟平凡东谈主那种“看好了就抄底”根本不是一码事。平凡东谈主想的是“我还有几许钱能往里投”，他想的是“我手里哪个想法最不值得连续拿，拿它去换”。

可换仓的前提，是真把新想法看懂了，这才是他身上最较简直那条线。本年1月他还说我方“搞不懂为啥有东谈主需要这东西”，到了4月，如故能把泡泡玛特的壁垒掰开揉碎一条条数出来，用户存眷度、品牌、艺术家签约、全球门店，外加王宁和他阿谁团队。

变的根本不是市集，是他我方。他甚而给王宁的评价高到了离谱的地步，说这东谈主对产物的融会、对营业的融会，是乔布斯阿谁级别的，将来可能还更强些。他我方也讲得明白：这些壁垒保证不了潮玩长期有东谈主心爱，但能让心爱的东谈主一直担心着泡泡玛特。等于“不息性”这三个字想通了，他这个严慎了一辈子的东谈主，才敢上面、才敢重仓。

而通盘这些谋略的绝顶，又绕回了慈善。卖put那段话里他随口补的一句特等有真理，少赚点就算作念公益，归正赚的钱终末亦然拿去作念公益的。细品，赢利、投资、捐赠，在他这儿根柢没分家。捐茅台、清神华、举牌泡泡玛特，外东谈主看是三桩互不关连的事，搁他的账本上是一条线下来的：钱若何赚、放在哪儿、终末流去哪儿，是斡旋的一盘棋。投资是疼爱，慈善是责任，这也并不是句空论。

也正因为这么，这两天市集上又冒出阿谁老掉牙的问题：能不可随着段永平抄底？说句实在话，历久看随着他好像率亏不了，可你要简便照搬，多半得赔本。

他敢满仓、敢把压舱石通盘这个词端掉、敢在别东谈主喊泡沫的工夫往里冲，靠的是几十年攒下来的持有耐力和对契机资本的判断。这些是他个东谈主的样式，不是一个仓位数字能复制粘贴的。光看见他买了就随着满仓往下接，最容易在半谈的波动里被甩下车。

段永平这阵子干的这两件事，是一体两面。一边把1万股茅台交给工夫，让分成替一个县的孩子们撑好多年；一边把神华换成泡泡玛特，押下一个十年的故事。一个慢得跟没动似的，一个快得让市集都没反馈过来，可背后是团结种工夫不雅，别太拿今天的市值当回事，紧迫的是这门生意、这台机器，能不可稳安靖当地往前走很久很久。

毕竟那句话他早就撂这儿了：市值仅仅暂时的。